Биткоин — удача или предательство акционеров? 😱💰

В том, что можно описать только как финансовые американские горки, управляемые финансистами, подстегнутыми кофеином, и GPS, на котором навсегда установлен пункт назначения ‘Биткоин‘, стратегия вновь наводнила рынок акциями, чтобы купить больше Биткоина, само собой разумеется.

Мы оставляем эмоции и FOMO за дверью. Это пространство для взвешенных решений, основанных на бизнес-показателях и долгосрочном видении. Для тех, кто строит будущее.

К Взвешенным Решениям

Когда правила меняются быстрее, чем обещания политика.

18 августа компания, по-видимому, заглянула в экономическую пропасть и решила: «Знаете, что нужно этой компании? Новая политика в отношении акций». В течение нескольких дней она перешла от выпуска нуля новых акций 3-го числа к раздаче 18 миллионов долларов 10-го числа и небрежному сжиганию 51 миллиона долларов к 17-му — как будто кто-то понял, что его холодильник пуст в 2 часа ночи, и решил заказать продукты на месяц. Затем последовал грандиозный финал: почти 360 миллионов долларов были привлечены за одну неделю после того, как компания отказалась от ключественного обещания не размывать акционерную стоимость. Критики не в восторге.

Стратегия теряет силу?

До 18 августа почти не поступало новых средств в $MSTR:
3 августа: $0
10 августа: ~$18 млн
17 августа: ~$51 млн

Но после того, как они отказались от обещания «не разбавлять стоимость ниже 2,5x mNAV», было привлечено $359 млн за счет выпуска новых акций (см. твит ниже).

Политика изменилась.…

— Maartunn (@JA_Maartun) 26 августа 2025 г.

Теперь система привязывает продажи акций к чистой стоимости активов рынка (mNAV), что по сути сравнивает цену акции с ее обеспечением в Bitcoin. Если акции торгуются по цене, превышающей в четыре раза mNAV, будьте осторожны – поступление новых акций пойдет потоком, как конфетти, на покупку Bitcoin. В диапазоне от 2,5 до 4 раз они будут поступать более осторожно, как официанты в дорогом ресторане, проверяющие, хотите ли вы действительно еще сыра. А если ниже 2,5? Продажи акций направляются на погашение долга или выплату дивидендов. Если показатель падает ниже 1x mNAV, Стратегия может даже занять деньги, чтобы выкупить акции – взято из пыльной книги отчаянных корпоративных маневров.

Это очень далеко от прежнего обещания никогда не продавать акции за биткойн, если mNAV опустится ниже 2,5 — критики кружат, как стервятники вокруг еды из бюджетной авиакомпании.

Похмелье в миллиард долларов

Документы, поданные в комиссию по ценным бумагам и биржам, показывают, что 310 миллионов долларов из этой приятной суммы поступили от продажи обыкновенных акций на рынке по средней цене 354 доллара за штуку, а еще 47 миллионов долларов были получены от продажи привилегированных акций. В общей сложности они собрали внушительные 357 миллионов долларов, которые затем использовали для покупки 3081 биткоина, словно коллекционер, запасающийся бобами во время пандемии. Их запас биткоинов теперь составляет внушительные 632 457 BTC, или чуть более 3% от всех биткоинов, циркулирующих в настоящее время по всему миру. Их заявленная цель — миллион монет, что сделало бы их Майклом Джексоном среди крипто-портфелей. В настоящее время они находятся примерно на 60% пути к этой цели.

Дилемма размытия: кто-нибудь подумает об акционерах?

Инвесторы, и без того испытывающие тошноту от колебаний фондового рынка, имеют основания для беспокойства. Каждое размещение акций увеличивает количество рук, тянущихся к одному и тому же «печенью с биткоином». И когда акции торгуются ниже 2,5-кратной стоимости чистых активов, это похоже на раздачу конфет растущей толпе, не испекая при этом больший пирог. Обеспечение акций биткоином испаряется быстрее, чем лужа в июле.

Отчёты оценивают текущий долг Strategy примерно в 20% от чистой стоимости активов в Bitcoin, с возможностью увеличить его до 30%. Да, у них есть некоторый запас для заимствований. Но выпуск акций, когда чистая стоимость активов низка, всё равно напоминает продажу своей винтажной гитары на закуски, когда ты голоден – это ослабляет долгосрочное ценностное предложение и заставляет всех гадать, не стоило ли просто заказать пиццу.

Развлекательный бум для биткоина или предательство акционеров? 😱💰

Смотрите также

2025-08-28 18:51